日期:[2019年10月22日]
-- 华商报 --
版次:[C1]
在头部品牌中 洋河增速垫底
全国化之路能走多远？
白酒行业进入新的发展阶段，消费升级成为行业发展主要驱动力，“少喝酒，喝好酒”成为消费新习惯。在白酒行业分化加剧的背景下，龙头企业对行业整体带动作用加大，市场进一步向龙头企业集中。然而，今年以来，茅台、五粮液等业绩增长迅猛，与之形成鲜明对比的是，洋河无论业绩和股价都排在白酒品牌的后位。
洋河股价严重跑输“板块大盘”
股价涨幅排倒数第二
白酒是过去几年资本市场关注的焦点，也是当前的热点，在消费升级的大背景下，不论是聚焦高端的茅台、五粮液，还是专注低端光瓶酒的，业绩都在持续增长，不少公司二级市场股价也连创新高。
今年，白酒的日子看上去格外好，不仅贵州茅台的股价涨幅超过100%，市值一度升至1.49万亿元，甚至赶超贵州省GDP；五粮液也在提价；去年重回百亿俱乐部的郎酒业绩表现也不俗。
然而，洋河股份截至目前今年涨幅约为12%，现价近期徘徊在103元附近，中报业绩增速为11.52%。华商报记者对比发现，在上半年白酒行业涨的如火如荼的情况下，在19家上市白酒企业中，今年前三季度，洋河的股价涨幅排在白酒板块倒数第二，和五粮液、泸州老窖、古井贡酒等动辄翻倍的酒企完全不可同日而语。
曾被业内公认酒业老三，位列“茅五洋”的洋河股份，遭遇了“同酒不同命”。即便目前洋河的市值还能排到第三，但相较2018年时的最高值，洋河的股价已经狂跌逾20%，市值更是损失超470亿元。
西安财经评论人士屈放分析，洋河与五粮液、茅台品牌出现明显差距，而相对来说，其在二级市场上的估值相对较高，这也是其股价涨幅落后最重要的原因之一。
“中端酒市场的增速红利正在逐渐消失，洋河股份如果无法在高端白酒市场中取得突破，其未来的增长空间将变得越来越小。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬指出，作为浓香型白酒，洋河股份的可替代酒很多，自身确实缺乏足够的品牌力和核心竞争力。
洋河上半年增速垫底
渠道压货或是主因
从19家A股白酒上市公司财报可以看出，今年上半年区域性酒企面的压力很大，其中，洋河股份的营收和净利润增幅放缓。
今年上半年洋河实现营业收入159.99亿元，同比增长10.01%；净利润55.82亿元，同比增长11.52%。同期，茅台的营收增长是16.80%，五粮液是26.75%，而曾被洋河超越的泸州老窖则是24.81%。在19家上市白酒企业中，洋河的营收和净利润增速处在尾部水平。
华商报记者注意到，洋河股份在二季度营业收入和净利润同比仅增长2.1%和2%。而在今年第一季度，营业收入和归属净利润的同比增速分别为14.18%和15.70%。显然，二季度的业绩是呈现下滑趋势。
从行业平均水平看，洋河表现也是差强人意。根据相关数据显示，19家A股白酒公司营业收入合计为1272亿元，同比增长19.45％，归母净利润443亿元，同比增长25.64％。
最近10年洋河的发展并不慢，营收复合增长率为19.7%，净利润复合增长率为20.53%。然而，今年上半年洋河的业绩可以说是骤然放缓或“失速”。
对于业绩增速放缓，洋河股份解释称，面对复杂多变的宏观环境和愈加激烈的竞争形势，公司主动进行了战略调整。上半年在渠道库存管控、市场价格恢复、经销商信心提振、组织架构、人事调整等方面采取了一系列措施。这一轮主动调整从今年5月底开始，采取控货措施，中秋配额也进行了调整。总体看，情况已经有所改善，主导产品价格开始回升。
白酒行业经销人士肖先生称：洋河属于次高端白酒，五粮液、泸州老窖今年业绩增速很高，很大部分是承接了茅台高端白酒的溢出需求。白酒市场已经进入充分竞争阶段，不管是江苏省内还是相邻的安徽、山东酒企，都在发力高端，而洋河在高端白酒占有率不足，高端酒制约了洋河的高速增长。
省外市场上升能否持续还需观察
曾经位列“茅五洋”的洋河为何面临如今的处境呢？随着白酒行业步入挤压式增长，洋河在省内外面临一定的挑战，省外市场品牌酒企的竞争日益激烈，省内主要竞争对手加大投入。面对省内省外的复杂竞争形式，公司如何展开攻守之战？
针对竞争日渐激烈的江苏省内市场，2019年以来洋河加大对省内市场的聚焦，抽调精兵进入战略性市场，并成立苏中大区、淮安大区等，进一步聚焦重点市场。寄希望于渠道利润有望提高，终端动销情况有望改善。然而，省内市场的结果似乎并没有明显改善，数据显示，洋河上半年营收占比超50%的省内市场增长“停滞”，同比增速仅2.99%。
而省外市场增速也由去年的30.22%下滑到18.23%。目前省外仍有较多空白点待开发，省外市场有较大增长空间。
屈放分析，洋河还是需要调研市场，及时调整相关的营销方案或政策，包括对下级相关经销商的鼓励政策，这些看似简单实则有讲究，有的经销商以前做了很多年的白酒，有一定经验，是否愿意协助销售，这是比较重要的。也就是说，一个公司产品销售的好坏，特别像酒水、饮料这种公司，大部分的因素可能取决于二级或三级经销商是否积极，能不能赚钱，有没有利润空间，所以部分白酒业绩不理想，可能是因为营销政策的调整。
有业内人士分析认为，洋河今年业绩的调整，面临着业绩转型的阵痛期。与酒业领头羊对比，洋河与茅台五粮液的增长差距不见缩小，而此前排在洋河后的一些白酒企业也在奋起直追。在中高端白酒市场，洋河的位置愈发尴尬。
白酒行业营销人士指出，白酒行业已经进入“后调整时代”，“马太效应”愈发明显，强者愈强、弱者愈弱，不仅仅是中小品牌企业的竞争压力将持续加大，即使是所谓的大品牌、高端品牌，如果不能紧跟上行业增长，不能与消费者的需求相融合，那么差距就会很快拉开，甚至沦落到末流品牌。 华商报记者 查京京
头部分化
茅五成为绝对龙头
洋河面临难题
新浪财经上市公司研究院主办的新浪财经“资本+”系列分享会之“白酒，邀请到包括中国酒业协会副秘书长刘振国、广发证券食品饮料行业首席分析师王永锋等白酒行业专家，在谈及“自己心目中排名前五的白酒公司”议题时，各位嘉宾发表了不同的看法，几乎所有的嘉宾都把茅台和五粮液排在前二位，后三位则差别较大，其中顺鑫农业、山西汾酒被多次提及，而传统的TOP4“茅五泸洋”中的泸州老窖和洋河股份则意外地鲜有人提起。
众多专家普遍认为，白酒行业的竞争逻辑相较于前几年已经发生了大的变化，营销的长短并不是核心竞争要素，品质和品牌已成为当前和未来的竞争焦点，而品质并不是短时间内可以提升的。
在财富分化的背景下，高端、次高端白酒的需求日渐增多，消费者对于白酒的消费也越来越注重品牌和品质。一些有着文化底蕴的白酒如茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等将拥有更为坚实的竞争基础，而那些产品品质良好的白酒如酒鬼酒、今世缘等也会逐渐获得消费者的认可。
相比之下，洋河股份在当下的竞争力明显弱化了，尽管前些年在营销和管理上的领先让洋河一跃超过泸州老窖进入前三。但现在营销已经不是酒企的核心竞争力了，相比之下，洋河酒的品质还有品牌处在明显的弱势地位，面临压力也是符合逻辑的。不少嘉宾坦言在行业处于不同的周期时，行业的竞争要素排序也是不一样的，一两年之内很难有大的改观，但相信洋河也会顺势而为，转型应对。 新财
行业格局
白酒行业总量快速下滑
四川产量为贵州12倍
统计局数据显示，在我国白酒产业经历2003-2012的黄金十年后，规模以上产销量曾达到了1200万千升的顶部区域，随后行业整体增速则由30%左右的高增速逐步下降至负增长，到2018年，产量仅有871.2万千升，较2017年的1198.1万千升同比下滑幅度高达27.28%。而截止今年前八个月，白酒累计产量为508.3万千升，同比继续下滑。
无论从上市公司的业绩和投资看，亦或是从白酒消费看，四川和贵州无疑是我国白酒产业影响力最大的两个省份。不过相较于贵州茅台集团在贵州乃至全国的一家独大，四川白酒则以产量大、酒企多而为人所熟知。2018年全国规模以上白酒企业数量为1445家，其中，四川省规模以上白酒企业数量为326家。目前国内主要有19家白酒上市企业，其中四川省内有4家，与安徽省并列全国第一，预计郎酒上市后，四川白酒上市公司将达到最多的5家。
来看一组简单的数据，2019年1-8月，国家统计局统计的四川省实现白酒规模以上产量为230.40万千升，占据全国总产量的45%，接近一半。而相比之下，贵州省白酒累计产量18.99万千升，仅占总量的3.74%，四川的产量为贵州的12倍之多。过去十年的数据显示，川酒规模以上的产销占比呈逐渐走高的趋势，由2010年的25.8%升至2019年45.33%，可见，川酒在中国白酒行业中的权重、地位和竞争力都是在逆势提升的。 新财
洋河股价严重跑输“板块大盘”
股价涨幅排倒数第二
白酒是过去几年资本市场关注的焦点，也是当前的热点，在消费升级的大背景下，不论是聚焦高端的茅台、五粮液，还是专注低端光瓶酒的，业绩都在持续增长，不少公司二级市场股价也连创新高。
今年，白酒的日子看上去格外好，不仅贵州茅台的股价涨幅超过100%，市值一度升至1.49万亿元，甚至赶超贵州省GDP；五粮液也在提价；去年重回百亿俱乐部的郎酒业绩表现也不俗。
然而，洋河股份截至目前今年涨幅约为12%，现价近期徘徊在103元附近，中报业绩增速为11.52%。华商报记者对比发现，在上半年白酒行业涨的如火如荼的情况下，在19家上市白酒企业中，今年前三季度，洋河的股价涨幅排在白酒板块倒数第二，和五粮液、泸州老窖、古井贡酒等动辄翻倍的酒企完全不可同日而语。
曾被业内公认酒业老三，位列“茅五洋”的洋河股份，遭遇了“同酒不同命”。即便目前洋河的市值还能排到第三，但相较2018年时的最高值，洋河的股价已经狂跌逾20%，市值更是损失超470亿元。
西安财经评论人士屈放分析，洋河与五粮液、茅台品牌出现明显差距，而相对来说，其在二级市场上的估值相对较高，这也是其股价涨幅落后最重要的原因之一。
“中端酒市场的增速红利正在逐渐消失，洋河股份如果无法在高端白酒市场中取得突破，其未来的增长空间将变得越来越小。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬指出，作为浓香型白酒，洋河股份的可替代酒很多，自身确实缺乏足够的品牌力和核心竞争力。
洋河上半年增速垫底
渠道压货或是主因
从19家A股白酒上市公司财报可以看出，今年上半年区域性酒企面的压力很大，其中，洋河股份的营收和净利润增幅放缓。
今年上半年洋河实现营业收入159.99亿元，同比增长10.01%；净利润55.82亿元，同比增长11.52%。同期，茅台的营收增长是16.80%，五粮液是26.75%，而曾被洋河超越的泸州老窖则是24.81%。在19家上市白酒企业中，洋河的营收和净利润增速处在尾部水平。
华商报记者注意到，洋河股份在二季度营业收入和净利润同比仅增长2.1%和2%。而在今年第一季度，营业收入和归属净利润的同比增速分别为14.18%和15.70%。显然，二季度的业绩是呈现下滑趋势。
从行业平均水平看，洋河表现也是差强人意。根据相关数据显示，19家A股白酒公司营业收入合计为1272亿元，同比增长19.45％，归母净利润443亿元，同比增长25.64％。
最近10年洋河的发展并不慢，营收复合增长率为19.7%，净利润复合增长率为20.53%。然而，今年上半年洋河的业绩可以说是骤然放缓或“失速”。
对于业绩增速放缓，洋河股份解释称，面对复杂多变的宏观环境和愈加激烈的竞争形势，公司主动进行了战略调整。上半年在渠道库存管控、市场价格恢复、经销商信心提振、组织架构、人事调整等方面采取了一系列措施。这一轮主动调整从今年5月底开始，采取控货措施，中秋配额也进行了调整。总体看，情况已经有所改善，主导产品价格开始回升。
白酒行业经销人士肖先生称：洋河属于次高端白酒，五粮液、泸州老窖今年业绩增速很高，很大部分是承接了茅台高端白酒的溢出需求。白酒市场已经进入充分竞争阶段，不管是江苏省内还是相邻的安徽、山东酒企，都在发力高端，而洋河在高端白酒占有率不足，高端酒制约了洋河的高速增长。
省外市场上升能否持续还需观察
曾经位列“茅五洋”的洋河为何面临如今的处境呢？随着白酒行业步入挤压式增长，洋河在省内外面临一定的挑战，省外市场品牌酒企的竞争日益激烈，省内主要竞争对手加大投入。面对省内省外的复杂竞争形式，公司如何展开攻守之战？
针对竞争日渐激烈的江苏省内市场，2019年以来洋河加大对省内市场的聚焦，抽调精兵进入战略性市场，并成立苏中大区、淮安大区等，进一步聚焦重点市场。寄希望于渠道利润有望提高，终端动销情况有望改善。然而，省内市场的结果似乎并没有明显改善，数据显示，洋河上半年营收占比超50%的省内市场增长“停滞”，同比增速仅2.99%。
而省外市场增速也由去年的30.22%下滑到18.23%。目前省外仍有较多空白点待开发，省外市场有较大增长空间。
屈放分析，洋河还是需要调研市场，及时调整相关的营销方案或政策，包括对下级相关经销商的鼓励政策，这些看似简单实则有讲究，有的经销商以前做了很多年的白酒，有一定经验，是否愿意协助销售，这是比较重要的。也就是说，一个公司产品销售的好坏，特别像酒水、饮料这种公司，大部分的因素可能取决于二级或三级经销商是否积极，能不能赚钱，有没有利润空间，所以部分白酒业绩不理想，可能是因为营销政策的调整。
有业内人士分析认为，洋河今年业绩的调整，面临着业绩转型的阵痛期。与酒业领头羊对比，洋河与茅台五粮液的增长差距不见缩小，而此前排在洋河后的一些白酒企业也在奋起直追。在中高端白酒市场，洋河的位置愈发尴尬。
白酒行业营销人士指出，白酒行业已经进入“后调整时代”，“马太效应”愈发明显，强者愈强、弱者愈弱，不仅仅是中小品牌企业的竞争压力将持续加大，即使是所谓的大品牌、高端品牌，如果不能紧跟上行业增长，不能与消费者的需求相融合，那么差距就会很快拉开，甚至沦落到末流品牌。 华商报记者 查京京
头部分化
茅五成为绝对龙头
洋河面临难题
新浪财经上市公司研究院主办的新浪财经“资本+”系列分享会之“白酒，邀请到包括中国酒业协会副秘书长刘振国、广发证券食品饮料行业首席分析师王永锋等白酒行业专家，在谈及“自己心目中排名前五的白酒公司”议题时，各位嘉宾发表了不同的看法，几乎所有的嘉宾都把茅台和五粮液排在前二位，后三位则差别较大，其中顺鑫农业、山西汾酒被多次提及，而传统的TOP4“茅五泸洋”中的泸州老窖和洋河股份则意外地鲜有人提起。
众多专家普遍认为，白酒行业的竞争逻辑相较于前几年已经发生了大的变化，营销的长短并不是核心竞争要素，品质和品牌已成为当前和未来的竞争焦点，而品质并不是短时间内可以提升的。
在财富分化的背景下，高端、次高端白酒的需求日渐增多，消费者对于白酒的消费也越来越注重品牌和品质。一些有着文化底蕴的白酒如茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等将拥有更为坚实的竞争基础，而那些产品品质良好的白酒如酒鬼酒、今世缘等也会逐渐获得消费者的认可。
相比之下，洋河股份在当下的竞争力明显弱化了，尽管前些年在营销和管理上的领先让洋河一跃超过泸州老窖进入前三。但现在营销已经不是酒企的核心竞争力了，相比之下，洋河酒的品质还有品牌处在明显的弱势地位，面临压力也是符合逻辑的。不少嘉宾坦言在行业处于不同的周期时，行业的竞争要素排序也是不一样的，一两年之内很难有大的改观，但相信洋河也会顺势而为，转型应对。 新财
行业格局
白酒行业总量快速下滑
四川产量为贵州12倍
统计局数据显示，在我国白酒产业经历2003-2012的黄金十年后，规模以上产销量曾达到了1200万千升的顶部区域，随后行业整体增速则由30%左右的高增速逐步下降至负增长，到2018年，产量仅有871.2万千升，较2017年的1198.1万千升同比下滑幅度高达27.28%。而截止今年前八个月，白酒累计产量为508.3万千升，同比继续下滑。
无论从上市公司的业绩和投资看，亦或是从白酒消费看，四川和贵州无疑是我国白酒产业影响力最大的两个省份。不过相较于贵州茅台集团在贵州乃至全国的一家独大，四川白酒则以产量大、酒企多而为人所熟知。2018年全国规模以上白酒企业数量为1445家，其中，四川省规模以上白酒企业数量为326家。目前国内主要有19家白酒上市企业，其中四川省内有4家，与安徽省并列全国第一，预计郎酒上市后，四川白酒上市公司将达到最多的5家。
来看一组简单的数据，2019年1-8月，国家统计局统计的四川省实现白酒规模以上产量为230.40万千升，占据全国总产量的45%，接近一半。而相比之下，贵州省白酒累计产量18.99万千升，仅占总量的3.74%，四川的产量为贵州的12倍之多。过去十年的数据显示，川酒规模以上的产销占比呈逐渐走高的趋势，由2010年的25.8%升至2019年45.33%，可见，川酒在中国白酒行业中的权重、地位和竞争力都是在逆势提升的。 新财