日期:[2019年07月25日]
-- 华商报 --
版次:[C1]
曲江文化拟“入主”人人乐
老牌商超有望迎来新裂变
曲江系投资版图拓展至大商业领域 补齐“吃住行购娱”全产业链
商业零售领域在7月23日晚传来一条大消息：老牌商超上市公司人人乐公告称，其已与西安曲江文化产业投资（集团）有限公司（以下简称曲江文化）签署了《股份转让协议》及附件《表决权委托协议》。曲江文化拟通过股权转让方式控股人人乐。
有本地财经观察人士认为，在曲江系投资版图内，已构建起会展、演艺、影视、动漫、出版传媒、文化商业、文化金融、文化项目建设和城市运营为一体的全文化产业格局，但是一直没有涉及传统的商业零售领域，这次收购老牌商超人人乐，是曲江系补上其零售消费板块的一次绝妙的机会。毕竟，在新零售的风口之下，有规模的产业投资集团进入商业零售板块，已成为一种必然。
曲江文化表决权达到42.86%
曲江管委会将成人人乐实控人
停牌近一周之后，人人乐股权交易对象终于浮出水面。
7月23日晚，*ST人乐公告称，当日公司控股股东浩明投资拟将持有的8800万股股票（占上市公司股本总额的20%）转让给曲江文化。转让价格以本次股份转让对应的筹划股份转让事项的提示性公告日前连续20个交易日上市公司股票的每日收盘价计算的平均价格确定。
据Wind数据显示，*ST人乐停牌前20个交易日收盘价的平均值为每股5.3元，据此测算交易总额为4.664亿元。
浩明投资还将其持有的1.01亿股股票（占上市公司股本总额的22.86%）对应的表决权、提名和提案权、参会权、监督建议权以及除收益权和股份转让权等财产性权利之外的其他权利委托给曲江文化行使。委托期限为约定的表决权行使日起至2021年12月31日。
委托权利在委托期间内不可撤销、不可变更。若2021年度人人乐净利润为正，则2022年度表决权委托自动延续一年、不可撤销，以后各年度依此类推，浩明投资擅自撤销的，撤销行为无效。若2021年度人人乐净利润为负，则浩明投资有权撤销表决权委托。
华商报记者注意到，本次权益变动后，人人乐实际控制人何金明、宋琦、何浩（何金明、宋琦为夫妻关系，何浩为其子）合计控制上市公司26.25%的表决权，不再拥有对上市公司的控制权。曲江文化将合计拥有人人乐42.86%的表决权，成为公司控股股东。西安曲江新区管理委员会将成为公司的实际控制人。
公告显示，由于本次权益变动的股份超过30%，触发要约收购义务。按照方案，曲江文化拟要约收购人人乐30.89%股份，要约收购价格5.33元/股（停牌前价格5.24元/股），所需最高资金总额为7.24亿元，支付方式为现金支付，所需资金将来源于曲江文化自有及自筹资金。
在公布股权交易的一系列事项后，*ST人乐在7月24日开盘涨停，股价报5.5元/股。
人人乐在西北区拥有的门店数最多
也是各区域中“最优质的资产”
人人乐于2010年在中小板上市。
然而，上市以来，人人乐就持续亏损了5年半，合计18.27亿元。人人乐在2014、2015年，连续亏损4.61、4.75亿元，被证监会ST处理——退市风险警示。2016年9月，出售长沙天骄福邸物业后，成功扭亏“保壳”。然而在2017年和2018年，*ST人乐再度出现亏损并被“披星戴帽”。
华商报记者注意到，截至此次股份转让协议签署前，*ST人乐控股股东浩明投资持有1.89亿股，占上市公司股本总额42.86%。实际控制人直接及间接持有3.04亿股，占上市公司股本总额69.11%。
今年上半年，人人乐预亏区间为3000万元至6000万元，一是由于上半年销售及毛利下降；二是2018年及2019年上半年新开门店处于市场培育期，新店亏损对业绩造成影响。
不过，作为一家老牌超市企业，人人乐拥有的门店和渠道资源仍然强大。截至去年年末，人人乐开设门店138家，其中2018年新开业门店15家。在中国连锁经营协会发布的《2018年中国连锁百强》排行榜上，人人乐连锁商业集团股份有限公司排在第64位。
从人人乐的门店分布来看，西北区是其布局最重头之一。截至去年末的138家门店中，西北区门店共有41家，遥遥领先于其他区域。按区域划分，去年人人乐在西北区的门店净利润同比增幅达533.91%，也是各区域中业绩增速最快的。
公告显示，曲江文化基于对人人乐价值的认可和对未来持续稳定发展的信心，可以为上市公司发展提供资金保障，同时利用自身在文化、旅游及教育板块的相关资源帮助上市公司改善经营状况，进一步提升上市公司经营业绩。
曲江系进入零售消费板块
“补齐”文旅产业全产业链
作为西安曲江管委会旗下的国有独资企业，曲江文化总资产超过580亿元，下辖各级子公司101家，已构建起会展、演艺、影视、动漫、出版传媒、文化商业、文化金融、文化项目建设和城市运营为一体的全文化产业格局。
外界认为，如果成功“入主”人人乐的话，将补上“曲江系”零售消费拼图，毕竟在文旅产业中，“吃住行购娱”是一个完整链条。
一位不愿具名的财税分析人士对华商报记者表示，曲江文化控股人人乐对双方而言是双赢。一方面有利于曲江文化丰富产业布局，提高国有资本配置和运营效率，促进国有资产保值增值；另一方面本土资本进军商业零售巨头，也有利于活跃区域商业，“当然也不排除曲江系对于上市壳资源的看重，在旗下又添加了一个上市平台。”
近年来，面对互联网电商的冲击，国内商超零售业普遍承压，此前人人乐也寻求以业态和渠道的升级创新来应对激烈的行业竞争。
然而，最终并没有扭转亏损的局面。人人乐也曾在财报中坦言其转型新零售所遇到的压力和运营成本抬升，“零售行业的市场竞争激烈，实体零售面临租金、人力成本及水电、促销等费用支出的持续上涨趋势不可避免，新业态新模式新技术等各项研究成本需要持续的投入，公司面临运营成本持续增长的风险，对经营业绩形成较大压力。”
西安秦商会会长朱林指出，国内商超零售行业经过近几年扩张并购后，已逐渐形成了互联网与线下零售强强联合的几家巨头，如“阿里+大润发”、“腾讯+永辉+沃尔玛”、“苏宁+家乐福”等，人人乐引入国资对于其填补充资金缺陷是有益的。国资接盘对人人乐来说无论是在政策上、资本上有很大支撑作用，借力曲江系更多资源和渠道，老牌商超人人乐有望迎来新裂变。
新零售风口之下
线下零售资源仍具备较高价值
近几年来，传统超市的扩张步伐大幅放缓。仅以今年上半年为例，据赢商网统计，1-6月，永辉、步步高、华润万家、物美、大润发、沃尔玛、家乐福、卜蜂莲花、永旺、麦德龙等十大超市企业旗下的大卖场及精品超市等业态共开店118家，新开门店数量虽然继续增长，但涨幅却继续放缓。部分超市企业开店数量增长，主要得益于收购合并其他超市门店。同时，1-6月，共有5个超市品牌关闭了22家门店。
美好生活文商旅研究院院长夏强在接受华商报记者采访时认为，虽然传统商超的开店动作有所减弱，但线下零售资源仍然具备较高价值，这也是越来越多资本并购传统商超的原因之一。他说，从消费场景来看，消费者身边的生活超市仍然必不可少。并且在现阶段，绝大部分本土超市企业仍然处于区域割据状态，行业集中度相较于欧美日成熟市场仍然较低。因此，一些深耕本土、区域渗透率高、行业经验丰富的区域性商超也在寻求跨省扩张、拓宽经营边界。
朱林表示，传统商超需要面对的挑战可能来自于两方面：一是消费者对于便利店、专业店的需求在增加；二是大卖场中过去“+百货”的模式已经很难维持下去，未来需要新的消费业态来进行填补，这样的消费业态应当是与卖场本身形成客流互补的，如：餐饮、娱乐等，这对于超市企业的资源整合和资本运作能力将会形成考验。
有本地财经观察人士认为，在阿里、腾讯、苏宁等行业巨头的布局之下，新零售显然已成为风口和商业零售的趋势。互联网的线上商业做的再好，最终还要和消费者形成链接，需要消费场景来支持，线下传统商超的价值未来会在新零售的加持之下愈发明显。 华商报记者 李程
有本地财经观察人士认为，在曲江系投资版图内，已构建起会展、演艺、影视、动漫、出版传媒、文化商业、文化金融、文化项目建设和城市运营为一体的全文化产业格局，但是一直没有涉及传统的商业零售领域，这次收购老牌商超人人乐，是曲江系补上其零售消费板块的一次绝妙的机会。毕竟，在新零售的风口之下，有规模的产业投资集团进入商业零售板块，已成为一种必然。
曲江文化表决权达到42.86%
曲江管委会将成人人乐实控人
停牌近一周之后，人人乐股权交易对象终于浮出水面。
7月23日晚，*ST人乐公告称，当日公司控股股东浩明投资拟将持有的8800万股股票（占上市公司股本总额的20%）转让给曲江文化。转让价格以本次股份转让对应的筹划股份转让事项的提示性公告日前连续20个交易日上市公司股票的每日收盘价计算的平均价格确定。
据Wind数据显示，*ST人乐停牌前20个交易日收盘价的平均值为每股5.3元，据此测算交易总额为4.664亿元。
浩明投资还将其持有的1.01亿股股票（占上市公司股本总额的22.86%）对应的表决权、提名和提案权、参会权、监督建议权以及除收益权和股份转让权等财产性权利之外的其他权利委托给曲江文化行使。委托期限为约定的表决权行使日起至2021年12月31日。
委托权利在委托期间内不可撤销、不可变更。若2021年度人人乐净利润为正，则2022年度表决权委托自动延续一年、不可撤销，以后各年度依此类推，浩明投资擅自撤销的，撤销行为无效。若2021年度人人乐净利润为负，则浩明投资有权撤销表决权委托。
华商报记者注意到，本次权益变动后，人人乐实际控制人何金明、宋琦、何浩（何金明、宋琦为夫妻关系，何浩为其子）合计控制上市公司26.25%的表决权，不再拥有对上市公司的控制权。曲江文化将合计拥有人人乐42.86%的表决权，成为公司控股股东。西安曲江新区管理委员会将成为公司的实际控制人。
公告显示，由于本次权益变动的股份超过30%，触发要约收购义务。按照方案，曲江文化拟要约收购人人乐30.89%股份，要约收购价格5.33元/股（停牌前价格5.24元/股），所需最高资金总额为7.24亿元，支付方式为现金支付，所需资金将来源于曲江文化自有及自筹资金。
在公布股权交易的一系列事项后，*ST人乐在7月24日开盘涨停，股价报5.5元/股。
人人乐在西北区拥有的门店数最多
也是各区域中“最优质的资产”
人人乐于2010年在中小板上市。
然而，上市以来，人人乐就持续亏损了5年半，合计18.27亿元。人人乐在2014、2015年，连续亏损4.61、4.75亿元，被证监会ST处理——退市风险警示。2016年9月，出售长沙天骄福邸物业后，成功扭亏“保壳”。然而在2017年和2018年，*ST人乐再度出现亏损并被“披星戴帽”。
华商报记者注意到，截至此次股份转让协议签署前，*ST人乐控股股东浩明投资持有1.89亿股，占上市公司股本总额42.86%。实际控制人直接及间接持有3.04亿股，占上市公司股本总额69.11%。
今年上半年，人人乐预亏区间为3000万元至6000万元，一是由于上半年销售及毛利下降；二是2018年及2019年上半年新开门店处于市场培育期，新店亏损对业绩造成影响。
不过，作为一家老牌超市企业，人人乐拥有的门店和渠道资源仍然强大。截至去年年末，人人乐开设门店138家，其中2018年新开业门店15家。在中国连锁经营协会发布的《2018年中国连锁百强》排行榜上，人人乐连锁商业集团股份有限公司排在第64位。
从人人乐的门店分布来看，西北区是其布局最重头之一。截至去年末的138家门店中，西北区门店共有41家，遥遥领先于其他区域。按区域划分，去年人人乐在西北区的门店净利润同比增幅达533.91%，也是各区域中业绩增速最快的。
公告显示，曲江文化基于对人人乐价值的认可和对未来持续稳定发展的信心，可以为上市公司发展提供资金保障，同时利用自身在文化、旅游及教育板块的相关资源帮助上市公司改善经营状况，进一步提升上市公司经营业绩。
曲江系进入零售消费板块
“补齐”文旅产业全产业链
作为西安曲江管委会旗下的国有独资企业，曲江文化总资产超过580亿元，下辖各级子公司101家，已构建起会展、演艺、影视、动漫、出版传媒、文化商业、文化金融、文化项目建设和城市运营为一体的全文化产业格局。
外界认为，如果成功“入主”人人乐的话，将补上“曲江系”零售消费拼图，毕竟在文旅产业中，“吃住行购娱”是一个完整链条。
一位不愿具名的财税分析人士对华商报记者表示，曲江文化控股人人乐对双方而言是双赢。一方面有利于曲江文化丰富产业布局，提高国有资本配置和运营效率，促进国有资产保值增值；另一方面本土资本进军商业零售巨头，也有利于活跃区域商业，“当然也不排除曲江系对于上市壳资源的看重，在旗下又添加了一个上市平台。”
近年来，面对互联网电商的冲击，国内商超零售业普遍承压，此前人人乐也寻求以业态和渠道的升级创新来应对激烈的行业竞争。
然而，最终并没有扭转亏损的局面。人人乐也曾在财报中坦言其转型新零售所遇到的压力和运营成本抬升，“零售行业的市场竞争激烈，实体零售面临租金、人力成本及水电、促销等费用支出的持续上涨趋势不可避免，新业态新模式新技术等各项研究成本需要持续的投入，公司面临运营成本持续增长的风险，对经营业绩形成较大压力。”
西安秦商会会长朱林指出，国内商超零售行业经过近几年扩张并购后，已逐渐形成了互联网与线下零售强强联合的几家巨头，如“阿里+大润发”、“腾讯+永辉+沃尔玛”、“苏宁+家乐福”等，人人乐引入国资对于其填补充资金缺陷是有益的。国资接盘对人人乐来说无论是在政策上、资本上有很大支撑作用，借力曲江系更多资源和渠道，老牌商超人人乐有望迎来新裂变。
新零售风口之下
线下零售资源仍具备较高价值
近几年来，传统超市的扩张步伐大幅放缓。仅以今年上半年为例，据赢商网统计，1-6月，永辉、步步高、华润万家、物美、大润发、沃尔玛、家乐福、卜蜂莲花、永旺、麦德龙等十大超市企业旗下的大卖场及精品超市等业态共开店118家，新开门店数量虽然继续增长，但涨幅却继续放缓。部分超市企业开店数量增长，主要得益于收购合并其他超市门店。同时，1-6月，共有5个超市品牌关闭了22家门店。
美好生活文商旅研究院院长夏强在接受华商报记者采访时认为，虽然传统商超的开店动作有所减弱，但线下零售资源仍然具备较高价值，这也是越来越多资本并购传统商超的原因之一。他说，从消费场景来看，消费者身边的生活超市仍然必不可少。并且在现阶段，绝大部分本土超市企业仍然处于区域割据状态，行业集中度相较于欧美日成熟市场仍然较低。因此，一些深耕本土、区域渗透率高、行业经验丰富的区域性商超也在寻求跨省扩张、拓宽经营边界。
朱林表示，传统商超需要面对的挑战可能来自于两方面：一是消费者对于便利店、专业店的需求在增加；二是大卖场中过去“+百货”的模式已经很难维持下去，未来需要新的消费业态来进行填补，这样的消费业态应当是与卖场本身形成客流互补的，如：餐饮、娱乐等，这对于超市企业的资源整合和资本运作能力将会形成考验。
有本地财经观察人士认为，在阿里、腾讯、苏宁等行业巨头的布局之下，新零售显然已成为风口和商业零售的趋势。互联网的线上商业做的再好，最终还要和消费者形成链接，需要消费场景来支持，线下传统商超的价值未来会在新零售的加持之下愈发明显。 华商报记者 李程